钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨股价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根(gēn)据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而(ér)随着时(shí)间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划(huà)、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披(pī)露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其(qí)资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上后产能(néng)如何消(xiāo)化的(de)问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电动车及(jí)电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进行(xíng)回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池(chí)。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池成(chéng)本基本(běn)相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳(tà滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址n)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公司(sī)终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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