北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明(míng)，在(zài)他(tā)看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒ热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器u)非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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