昨天深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(w古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢(fén古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好 24px;'>古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好g)远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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