大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国(gu吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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