如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(ch圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗ǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(y圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗ě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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