当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎ饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思n)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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