在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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