本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.5圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗8倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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