近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，39的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōn9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少g)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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