自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十(shí)大郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dà郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的i)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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