北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗为连续第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降2张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗8.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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