北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买T为什么复兴号很少人买ravel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的(de)是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床(chuáng)时(shí)，我都(为什么复兴号很少人买dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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