如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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