申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片(piàn)战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研(yán)发的环境下，上(shàng)市公司科技(jì)含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新(xīn)高，三方(fāng)面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)132家公(gōng)司(sī)，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业(yè)上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光(guāng)信息等营收体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当(dāng)半(bàn)导体(tǐ)行业处于(yú)国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景(jǐng)下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企业来(lái)看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大(dà)的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行业之(zhī)首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排(pái)名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出(chū)两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比下滑的(de)116家(jiā)企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也(yě)往(wǎng)往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较(jiào)差的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司在(zài)年报中也(yě)说明了(le)与(yǔ)这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的(de)臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发(fā)占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断(duàn)通(tōng)过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在(zài)6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国(guó)内首(shǒu)款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研(yán生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)发费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达(dá)到40家(jiā)，10％至2生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字0％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字