财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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