在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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