2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持(chí)和行业高成长性(xìng)背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行(xíng)业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院的数(shù)据(jù)显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光(guāng)伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和(三件套是哪三件hé)光(guāng)伏电池组件。利润结(jié)构(gòu)整体呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构，上游板块处(chù)于(yú)金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数(shù)据变化(huà)的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎来(lái)降(jiàng)价(jià)与去(qù)库存(cún)阶段(duàn)，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得(dé)到控制(zhì)，利于(yú)企业(yè)经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归母净利润突(tū)破千(qiān)亿，八(bā)成企业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)统计发(fā)现，行业(yè)中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩大，利润增速(sù)可(kě)观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国家能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实(shí)现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去(qù)年电池(chí)片环节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电池处于供不应求(qiú)的状态，年(nián)内累计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归(guī)母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的(de)结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏(fú)产业(yè)的(de)红利，行(xíng)业有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)壁(bì)垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企业毛利(lì)率较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块毛利(lì)率不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较(jiào)快(kuài)提升，首先是源(yuán)于供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的原材(cái)料方，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高位。特别是上半年硅(guī)片价格(gé)持续高位(wèi)运行，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)，平均归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比三件套是哪三件增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设备行业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多(duō)，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利率呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利(lì)率数据来(lái)看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利(lì)率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业(yè)，企(qǐ)业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下(xià)滑(huá)，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业光伏(fú)玻(bō)璃毛利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利率在该板(bǎn)块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝(jué)对(duì)龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年(nián)逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累(lèi)计装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主流(liú)市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是(shì)行(xíng)业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅(guī)料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将(jiāng)发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等(děng)硅片的阶段(duàn)高点(diǎn)，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过(guò)30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅业(yè)分会公布的(de)最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数(shù)据(jù)也可看出硅(guī)片价格(gé)下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季(jì)度，大全能(néng)源实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供(gōng)过于(yú)求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板块(kuài)，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三件套是哪三件