当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议(yì)案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思>

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(l宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思ǘ)油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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