在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不(bù)好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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