随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌娜能组成什么词，娜字能组什么词语是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)末对娜能组成什么词，娜字能组什么词语涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(d娜能组成什么词，娜字能组什么词语e)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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