昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比ln的公式大全，ln4-ln2等于多少，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两ln的公式大全，ln4-ln2等于多少个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压(yā)力将影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的(de)跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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