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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约230浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗 line-height: 24px;'>浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗9上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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