近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(d武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义iào)整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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