国泰君安宏观首席(xí)分(fēn)析(xī)师董(dǒng)琦也认(rèn)为(wèi)，存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规范协(xié)定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银(yín)行总存(cún)款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整个(gè)经济复苏的大背(bèi)景下(xià)，进(jìn)一(yī)步释放市场流(liú)动性、活跃消费是(shì)一个重要(yào)的、阶段性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有(yǒu)一定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行(xíng)存款成本(běn)是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于(yú)政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济(jì)修复内(nèi)生动力依然不强，外(wài)需压力没(méi)有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政策(cè)将继续对经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的(de)走向(xiàng)，上(shàng)述大(dà)型银行金(jīn)融(róng)市(shì)场研究员认为，需(xū)要(yào)看到的是，目前(qián)经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度增长，市场流(liú)动性(xìng)合(hé)理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款(kuǎn)收益缩水了(le)。在评(píng)价双方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个(gè)概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的(de)共同(tóng)优点是，在(zài)保(bǎo)持资金(jīn)灵活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时(shí)，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两个(gè)期限(xiàn)，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利率计付(fù)利息，个(gè)人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理(lǐ)。当(dāng)前1天和(hé)7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事(shì)业单(dān)位(wèi)在(zài)银行(xíng)开立一个(gè)具有结(jié)算和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协定存款利率(lǜ)单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质(zhì)介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有对(duì)公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有一定(dìng)的(de)存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影响不(bù)大(dà)。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所(suǒ)下调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到(dào)，央行最新数据显示，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步来看(kàn)，存(cún)款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需(xū)要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降息可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)企业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿(yuàn)，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资、消费，再(zài)形成(chéng)增厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入(rù)的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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