射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(x缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱 line-height: 24px;'>缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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