如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)马云看未来商铺的前景目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，马云看未来商铺的前景受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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