北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(s已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后hēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(mà已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后n)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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