当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语些也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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