美国银(yín)行业(yè)危机持续！

　　危机升级，美地区银行大跌

　　美东(dōng)时间(jiān)5月(yuè)4日(rì)，媒体称(chēng)，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）在考虑(lǜ)若干(gàn)选项，其中包括资产出售，可能出售所有业务或部分(fēn)业务(wù)。该行已经(jīng)为此聘请多(duō)家顾(gù)问。

　　这(zhè)是(shì)继西太平(píng)洋合众银行（PACW）之后又(yòu)一家(jiā)地区(qū)银(yín)行传出(chū)考虑(lǜ)可能出售(shòu)的消(xiāo)息。本周三美股(gǔ)盘后，因媒体称(chēng)该行考虑包括出售(shòu)在内的(de)战略选择，但鲜有感兴趣的潜在(zài)买(mǎi)家，此后(hòu)收跌(diē)逾4％的该行股(gǔ)价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周(zhōu)四，西太(tài)平洋(yáng)合众银行发布声明确认了周三的媒体消息，称在和多(duō)位潜在的投(tóu)资者商谈(tán)，还表示，其核心存款3月(yuè)以来(lái)已经增(zēng)长，在第一共和银行被出售(shòu)后，该(gāi)行并未经历超出(chū)正(zhèng)常水平的存款流(liú)失。

　　但西太平洋(yáng)合众银行股价继(jì)续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至少(shǎo)熔断(duàn)暂停交易九次。

　　阿莱恩斯西部银(yín)行此后表示，关于(yú)该行磋商出售资产等战略(lüè)选项的媒体报(bào)道(dào)“绝对失实”。此后，该(gāi)行(xíng)股价跌幅收窄(zhǎi)到40％以内。西太平洋合(hé)众银行跌幅收(shōu)窄到(dào)50％以(yǐ)内(nèi)。

　　另一家让地(dì)区银行危机(jī)火上(shàng)浇油的第一(yī)地平线(xiàn)银行(xíng)（FHN）早盘跌幅曾超过(guò)40％。

　　截至(zhì)美股收盘，道(dào)琼(qióng)斯指数下跌286.30点，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点(diǎn)，跌(diē)幅(fú)0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯(sī)达克综合指数下跌(diē)58.93点，跌幅0.49％，报(bào)11966.40点。地(dì)区性(xìng)银行股重(zhòng)挫，KBW银(yín)行指数收(shōu)跌3.8％，西太平洋合众(zhòng)银行收跌50％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)收跌(diē)38％，第一地平线银(yín)行收跌33％。

　　当地时间5月4日(rì)，美国(guó)参议院银(yín)行委员会(huì)就(jiù)近期(qī)大型(xíng)银行倒闭(bì)事件举行听证会。会上，银行(xíng)监管专家(jiā)表示(shì)，管理(lǐ)不(bù)善是导(dǎo)致破(pò)产的主要原(yuán)因。美国(guó)商会副主席托马斯(sī)·昆德曼（Thomas Quaadman）当(dāng)天在(zài)听(tīng)证(zhèng)会上表示(shì)，硅谷(gǔ)银行、签名银(yín)行和第(dì)一共和银行有(yǒu)非常独特的商业模式，硅谷(gǔ)银行专注(zhù)于资本(běn)密(mì)集型的科(kē)技以及生物医学初创(chuàng)企业；第(dì)一共和银行集中于财富管理；而(ér)签名银行(xíng)则(zé)有大量的(de)数字(zì)资产风险。在听证会上，专家(jiā)们明确将(jiāng)最近银行(xíng)倒闭潮归咎(jiù)于行政管理不善(shàn)，同时(shí)他(tā)们担(dān)心银行倒闭会将(jiāng)美国经济拖入衰退。专家和议员们也表示，美联(lián)储(chǔ)存在监管(guǎn)失误。

　　据(jù)外媒援引知情人(rén)士周四报道，美国联邦和州政府官(guān)员正(zhèng)在评估近几(jǐ)天(tiān)银(yín)行(xíng)股大幅波动背后存在“市场操纵”的可(kě)能性，白宫方面也表示将(jiāng)监控(kòng)“健康(kāng)银行面临(lín)的做空压力”。美股地(dì)区银行股本(běn)周大(dà)幅(fú)下跌，西太平洋(yáng)合众银(yín)行累跌近70％。根(gēn)据(jù)分析公司Ortex的数(shù)据，做(zuò)空者仅(jǐn)在周四就通过做(zuò)空某些地区(qū)银(yín)行获利3.789亿美(měi)元。消息人士称，鉴于(yú)地区(qū)银行基本面强劲且资本充足，近几日(rì)，做空活动(dòng)增加(jiā)和(hé)股(gǔ)市波动已引(yǐn)起官员及监管机构越(yuè)来越(yuè)多(duō)的关注。

　　据盖洛普民调显示，在美国(guó)银行(xíng)体系动荡之际，近一半的美国(guó)人(rén)担心他们在银(yín)行或其他金融机构账户上的钱(qián)的安(ān)全。总(zǒng)共有(yǒu)48％的美国(guó)成年人表示他们担心自己的(de)钱，其中19％的(de)人为“非常(cháng)”担心，29％的人为“比(bǐ)较”担(dān)心。这些(xiē)最新数据与2008年雷曼(màn)兄弟破产后(hòu)不久的数据相似。当时(shí)有45％的(de)美国成年人表示，他们非常或中度担心自(zì)己(jǐ)资金的安(ān)全。尽管盖(gài)洛普并未在银行业较为平静的时期测量过这一(yī)数据，但2008年12月的数据显示(shì)，在(zài)危机得(dé)到解决后，人(rén)们(men)对存款(kuǎn)安全(quán)的担忧(yōu)略有减少，这表明对存款安全的高度担忧(yōu)可能并(bìng)非美国人的(de)常态。

　　俄(é)罗斯(sī)两处石油化工厂遭无人机袭(xí)击

　　据塔斯社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)4日凌晨(chén)，位于(yú)俄罗斯罗斯托(tuō)夫(fū)州(zhōu)的诺沃沙赫金斯基石化(huà)厂遭到一架无人机袭击，并(bìng)引发(fā)了火灾。据介绍，一架无(wú)人(rén)机撞击了该工(gōng)厂的在建厂房间(jiān)连廊，随后发生爆炸并引发火(huǒ)灾。

　　塔(tǎ)斯社当(dāng)天还报道称，另一处(chù)位于(yú)俄罗斯克拉斯诺达(dá)尔边疆区的伊里斯基(jī)炼油厂也遭(zāo)无人(rén)机袭(xí)击，导致一储(chǔ)油罐发(fā)生火灾，总过火面积为400平方米。

　　两(liǎng)起(qǐ)事(shì)件中均没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧(ōu)洲央行宣布加息25个基点

　　当(dāng)地时间5月(yuè)4日，欧洲央(yāng)行召(zhào)开货币政策会(huì)议，决定(dìng)将欧元区三大关(guān)键利率(lǜ)均上调25个基点。主(zhǔ)要(yào)再融(róng)资利率、边际借贷利(lì)率和存款机制利率(lǜ)从本月10日(rì)起分别(bié)上调至3.75％、4.00％和(hé)3.25％。

　　欧洲央行自(zì)去(qù)年7月以来(lái)已连续7次上调关键利(lì)率，以(yǐ)期阻(zǔ)止(zhǐ)通(tōng)胀(zhàng)。不过专家预(yù)计，要将通胀(zhàng)率降至2％的目标还需要数(shù)年时间。

　　WTI原油盘(pán)中暴跌

　　近日，受经济衰退担忧压(yā)制，外盘原油大幅下(xià)跌。受外盘原油大幅走低带动，内盘原(yuán)油“五一”假期后跳空低开，较假期前(qián)低(dī)开43.7元/桶。昨日(rì)凌晨，美联储如期加息(xī)25个基(jī)点至5.00％—5.25％区间，为连续(xù)第(dì)10次(cì)加息(xī)，本(běn)轮已累(lèi)计加(jiā)息500个基点，这一区间仅略(lüè)低(dī)于2008年大衰退前(qián)的利率峰值。

　　截至周(zhōu)四(sì)收盘(pán)，WTI原油期货6月合约微跌(diē)0.04美元/桶，报68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中(zhōng)一度跌超7％，触(chù)及63.64美元/桶的日低，为2021年12月以来的最(zuì)低水平；ICE布伦特原油7月合约(yuē)上涨0.17美元/桶，报72.50美(měi)元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表示，近(jìn)期原油暴跌主要受到宏观避险(xiǎn)情绪的影(yǐng)响，原油市场自身基本面变化不大。

　　“近期原油(yóu)的走(zǒu)势(shì)更多体现(xiàn)的(de)是金(jīn)融属(shǔ)性。一方面，美联储如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，市场对连续加息对经济(jì)造成(chéng)影响的(de)担忧加剧；另一方面，近(jìn)期美国再度出(chū)现破产银行，造(zào)成美国股市下滑，原(yuán)油作为大宗商品代表(biǎo)受到一(yī)定冲击。”齐盛期货能源化(huà)工组组长于芃森(sēn)说。

　　齐盛期货原(yuán)油分析师高健告(gào)诉期货(huò)日报记者，近期海外宏观集中避险(xiǎn)，主要还是与(yǔ)美国银行危机事(shì)件有关(guān)。另(lìng)外，美(měi)国债务上限问题仍未解(jiě)决(jué)，市场担心该(gāi)问题是另一个“雷”。美国白宫对此发布的(de)一份(fèn)评估文件警告称，如果不提高债务上限，美(měi)国经济将面临严重后果(guǒ)，在三种预期情(qíng)形(xíng)下，美国(guó)经(jīng)济都(dōu)将进入衰退期。

　　“宏观层面再次(cì)进入(rù)集中避险状态，对股市和商品等风险(xiǎn)资产带来短期情绪冲(chōng)击。”高健分析称，目(mù)前美国银行问题(tí)再次出现(xiàn)，叠加债务上限临(lín)期风险，宏(hóng)观层(céng)面的不确定性较大，主要(yào)风险(xiǎn)在于当前的宏观(guān)避险情(qíng)绪是否有可能(néng)演化(huà)成趋势，即(jí)VIX指数是否会(huì)由日度级别(bié)演(yǎn)变(biàn)成周度级别的拉升行情。如(rú)果这种情况(kuàng)出现，风险资产将(jiāng)会出现类似于2008年和2020年的走势。近期(qī)市(shì)场的关注点集中在宏观情绪指标的跟踪上，重(zhòng)点观察(chá)美股和VIX指(zhǐ)数的进一步(bù)动(dòng)向，侧(cè)重留意避险情绪(xù)蔓延(yán)的(de)风险。

　　4月，美国Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前(qián)值50.4；服务业PMI终值(zhí)53.6，预期(qī)53.7，前(qián)值53.7；综合PMI终值(zhí)53.4，预期53.5，前(qián)值53.5。海证期(qī)货(huò)能化分析师郑梦琦表示，美国(guó)制(zhì)造业、服务业(yè)以及综(zōng)合PMI均低于预期，显示在利(lì)率上(shàng)升和通胀(zhàng)居(jū)高不下的情(qíng)况下，美国经济难(nán)以获(huò)得(dé)动能(néng)。叠加美国就业市场招聘(pìn)步(bù)伐(fá)放(fàng)缓，劳动力市场逐渐降温，经济(jì)面临的风险正在上升。而(ér)在此(cǐ)次美联储议(yì)息会议上(shàng)，鲍威尔发言偏鹰派(pài)，称美联储致力于实现2％的(de)通胀目(mù)标，是否停止加息取决于数据。美联储将从通胀、就(jiù)业(yè)、市场风险三(sān)方面探索货币(bì)政策路径，如果6月初(chū)之前高利率带(dài)来的风险事件进(jìn)一步扩(kuò)大，美联储或将终止(zhǐ)当前紧缩政(zhèng)策，回归宽松。目(mù)前(qián)市场的关注点在于(yú)美联储是否(fǒu)会在接下来(lái)的议息会议中暂停加息(xī)，以及(jí)降息开启的时间和(hé)节(jié)奏。

　　值得注意的是，近(jìn)期原油盘面连续大跌的情况与3月中旬(xún)的走势类似(shì)，甚至驱(qū)动上也有较(jiào)高(gāo)的相似(shì)性。高健表(biǎo)示，共(gòng)同点是在银行业危机的背(bèi)景下，宏观避险情绪升温引发盘面快速(sù)下跌。不同点有两个：一(yī)是(shì)此(cǐ)次(cì)宏观避险还(hái)有一部(bù)分债务上限的加成(chéng)；二是当前原油基本面状态(tài)要好(hǎo)于3月(yuè)。综合来看，3月中旬原油盘面(miàn)的(de)走(zǒu)势(shì)，对(duì)此轮原油大(dà)跌(diē)有较(jiào)高的参考(kǎo)性(xìng)。3月下旬原油止(zhǐ)跌回升，驱动因素(sù)是VIX指(zhǐ)数短线高位筑(zhù)顶(dǐng)后回落，盘(pán)面上的表现(xiàn)是连续收(shōu)出长下影线。因此(cǐ)，近期原油盘面也要(yào)重点留意是(shì)否会(huì)重现以上两点(diǎn)变(biàn)化。

　　于(yú)芃森分析(xī)称，从基本面看(kàn)，短期原油尚不具备持(chí)续大(dà)幅(fú)下滑的基(jī)础。本(běn)周美国EIA原(yuán)油库(kù)存减少约505万桶(tǒng)，已经(jīng)连续(xù)五周出现(xiàn)大(dà)幅(fú)减少(shǎo)，而美国即(jí)将(jiāng)进入夏季用油高(gāo)峰，市(shì)场预期需求(qiú)将会(huì)逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。OPEC+自5月1日起进(jìn)入“自愿(yuàn)减产”状态，以沙特为(wèi)首的中东产油国(guó)为稳定油(yóu)价(jià)进行着各种努力，虽然实际落地情况(kuàng)仍需观察，但整体上市场再度进入供小于需状(zhuàng)态。

　　展望后市，郑梦琦表示，随着超卖情绪的逐步释放(fàng)，原(yuán)油(yóu)供给端尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油(yóu)价仍以弱势振荡为主，价格的突破(pò)上行仍(réng)需其他(tā)利多因素(sù)指引。

　　高健(jiàn)也(yě)认为，目(mù)前原油还(hái)是振荡格局(jú)，价格向下逼近年内低点，短线观察前低的支撑力度。未来能否(fǒu)驱动(dòng)原油破位向下，主要看(kàn)避(bì)险情绪(xù)的持续蔓延情况(kuàng)，特别是VIX指数(shù)能否出现(xiàn)周线级别的行情。除此(cǐ)之外，原油暂时(shí)看(kàn)不到实(shí)质(zhì)性大利空。

　　在(zài)于芃森看(kàn)来，美(měi)联储年内加息基本(běn)全部落地，后(hòu)期将不再存在加息对大宗商品压(yā)制(zhì)的预(yù)期，情绪(xù)上(shàng)将有一(yī)定缓和。但美联储连(lián)续(xù)大幅加(jiā)息后对(duì)市场的影响仍(réng)需一段时间(jiān)观察，情绪的底(dǐ)部(bù)可能已经出现(xiàn)，但市场的底部仍(réng)需要观(guān)察。基本(běn)面(miàn)上，市场对经济衰退(tuì)的担忧仍(réng)未结束，需求(qiú)会(huì)下降多少也尚未有明确的(de)定论，但用油旺(wàng)季即(jí)将到来(lái)，短(duǎn)期内将会支撑(chēng)油价。“综(zōng)合来看，目前原(yuán)油阶段性底(dǐ)部(bù)或已出现，将进入一段时间的振(zhèn)荡。”

　　成本端拖累沥青(qīng)大幅下(xià)行

　　受原油(yóu)下跌拖(tuō)累，沥青(qīng)期货假期后首个交(jiāo)易日大(dà)幅下行，BU2307合约最大跌幅超4％。

　　据(jù)郑梦琦介(jiè)绍，相(xiāng)较原(yuán)油而(ér)言，沥青走势偏(piān)强。美国(guó)将(jiāng)与委内(nèi)瑞拉石油有关的交易(yì)许(xǔ)可证延长至(zhì)7月20日(rì)，稀释沥(lì)青分流至欧洲和美国的问题依然存在(zài)，沥(lì)青原料供(gōng)应减少，稀释沥青贴(tiē)水上涨，从而减缓了成本端原油价格下跌带(dài)来的冲击。

　　“4月沥青供应持(chí)续高位，对比往年同(tóng)期(qī)数(shù)据，供(gōng)应提前发力，叠加终端需求未有明(míng)显(xiǎn)回暖，沥(lì)青基本面(miàn)有所(suǒ)走(zǒu)弱。”中信建投期货能(néng)化分析师董丹丹表示，进入5月，沥青供应(yīng)端总(zǒng)计(jì)划排(pái)产(chǎn)量为285.0万吨(dūn)，环比下(xià)降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但原料通关情况对沥青生产供应造成阶段性扰动(dòng)，部分(fēn)无配额炼厂沥青生产(chǎn)或受影响。

　　截(jié)至5月4日(rì)当(dāng)周，国内沥青产能利用率(lǜ)为32.1％，环比下降3.4个(gè)百分点(diǎn)；样本装置检修(xiū)量为77.71万(wàn)吨，环比增加(jiā)11.33万吨，增幅48.56％；宁波科元和广西东油(yóu)恢复沥青生(shēng)产，华北部(bù)分地(dì)炼维(wéi)持停产状态。

　　“整体来(lái)看，一季度受沥青(qīng)生产利(lì)润较(jiào)好影(yǐng)响，国内沥(lì)青(qīng)装置开(kāi)工(gōng)率持(chí)续回(huí)升，尽管近期(qī)随着利润的压缩，沥青装置(zhì)检(jiǎn)修增加(jiā)，但当(dāng)前沥青供(gōng)应仍处(chù)于相对偏高(gāo)水平。”金(jīn)信期货能化分析师汤剑林称(chēng)，由于沥(lì)青利润压缩限制生产积极性(xìng)，叠(dié)加原(yuán)料(liào)稀释(shì)沥(lì)青短缺的问(wèn)题持续，5月份国内沥青(qīng)供应存在收缩预(yù)期，后续关注国内炼厂排产计划(huà)。

　　需求(qiú)方面(miàn)，汤剑(jiàn)林表示，目前刚(gāng)需仍(réng)处于(yú)季节性(xìng)淡季，南(nán)方开始进(jìn)入雨季，需求回(huí)升(shēng)偏慢(màn)，北方需求(qiú)仍没有较(jiào)好的表(biǎo)现。从下游行业的开工率看，道路需求表(biǎo)现偏弱(ruò)，防水需求(qiú)表现稍好但(dàn)占比较小，整体需求一般。5月份基建乐(lè)观预期仍在，且(qiě)随着(zhe)气(qì)温的回升，道路施工项(xiàng)目(mù)逐(zhú)渐启动，预计需求会继续(xù)回升(shēng)。

　　展望后市，他(tā)认为，近(jìn)期沥青价格波(bō)动的(de)主要逻辑在于成本端原油，短期(qī)供需端矛盾并不突出。OPEC+挺价(jià)难抵(dǐ)海外风险事(shì)件以(yǐ)及衰退预期的压力，预(yù)计原油仍维持弱势运(yùn)行。在此背景下，沥青(qīng)价格也(yě)难有较强的表(biǎo)现，短(duǎn)期仍(réng)跟随原油偏弱运行。

　　董丹丹认(rèn)为，当(dāng)下沥青估值处于偏低位(wèi)，炼厂生产成本下(xià)移，沥青综合加工利润(rùn)或将有(yǒu)所增长。另外，沥青(qīng)总体(tǐ)库存持续累积，但仍(réng)处历史(shǐ)偏低(dī)水平，加之天气转暖，下游终端具备施工条件，刚需逐渐回(huí)暖。短期(qī)沥青(qīng)期价弱势(shì)振荡，建议逢低做(zuò)多(duō)裂解价差，中长期需关注沥青原(yuán)料供应政策问题。

　　PTA偏弱(ruò)格局(jú)难改

　　节后首个交易日，聚酯链(liàn)跌幅也很明显，PTA盘面大幅(fú)下(xià)挫，主力(lì)合(hé)约收(shōu)盘(pán)大(dà)幅下跌4.54％。PX跌至1011美元(yuán)/吨，较(jiào)假(jiǎ)期前(qián)降(jiàng)5.2％。PTA现货跌至(zhì)5950元/吨，较假(jiǎ)期前降3.3％。成(chéng)本端让利下(xià)，PTA加工(gōng)差突破670元/吨(dūn)，处于高(gāo)位。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调油(yóu)需求不及预(yù)期、PX海外开工率上升(shēng)以及聚(jù)酯开工率下降(jiàng)对PTA的负反馈造成的(de)。而(ér)假期(qī)期间宏(hóng)观事(shì)件的扰动加大了成本端的跌幅，从而拖累(lèi)PTA价格。”物产中大期货研究院能化组(zǔ)组长谢雯告诉记者，由于PTA期货跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大，现货市场基差偏(piān)强，聚酯工厂(chǎng)买盘增加。而且(qiě)，因PX价(jià)格下跌，PTA加工费改善；PTA价格下跌(diē)，长丝、短纤现金流明显(xiǎn)回升，聚酯(zhǐ)开工率改(gǎi)善，需求负反馈有所缓解。

　　事实(shí)上(shàng)，PX供需(xū)偏(piān)紧的(de)格局将(jiāng)慢慢发(fā)生改变，PX与石(shí)脑油价(jià)差进入压(yā)缩阶(jiē)段(duàn)。董(dǒng)丹丹表(biǎo)示，3—4月(yuè)PX处于检修高峰，开工(gōng)率大幅下滑，5月PX检修装置将逐步重启(qǐ)，全亚洲PX的开(kāi)工率将从4月中下旬的(de)低点65％升至73％，国内(nèi)开工率将(jiāng)提升10个百(bǎi)分点。同(tóng)时，全球汽油裂(liè)解价(jià)差(chà)开始回落(luò)，芳(fāng)烃调油需求也不再有增量。PX与石脑(nǎo)油价(jià)差在4月时高达470美元/吨(dūn)，盈亏平衡线(xiàn)为250美元(yuán)/吨，考虑到年内有三套共计820万吨新装置(zhì)（产(chǎn)能(néng)占国(guó)内比重为20％）投产，PX估值将有一个向下压缩的过程。

　　“值得(dé)注意的是(shì)，虽(suī)然5月(yuè)新(xīn)疆中泰(tài)、恒(héng)力(lì)石化等(děng)有检修(xiū)计划(huà)，但由于高加工差下(xià)装置开工较(jiào)为积极，实际检修(xiū)力度(dù)有待观(guān)察。而且，亚东(dōng)石化和英力士重(zhòng)启提(tí)负，桐(tóng)昆新产能(néng)释(shì)放，供应有小(xiǎo)幅增加预期，叠(dié)加聚酯负荷降至84.3％附(fù)近，PTA社会库存从180万吨回(huí)升至(zhì)198万吨附(fù)近，预(yù)计5月供(gōng)需依然偏松。”福(fú)能期货能化分析(xī)师唐咏琦说(shuō)。

　　唐咏(yǒng)琦还表示，目(mù)前来看调油驱动(dòng)稍显不(bù)足，美(měi)国汽油库存(cún)进入4月后(hòu)去化力度(dù)放缓，甚至出现小幅(fú)累积，而且从年初开始，韩国就有甲(jiǎ)苯、二甲苯、PX运往美国，存在(zài)提(tí)前备货(huò)行为。同时，PXN维持(chí)在440美(měi)元/吨的偏高水平，有助于带动部分装置开工，且随着集中检(jiǎn)修将进入尾(wěi)声，预计5月底负荷或升至74％附近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分(fēn)析称，由于亚洲多(duō)套PX装置检(jiǎn)修期结束，PX开工率回升明显(xiǎn)，而国内部分PX装置负荷处于上升(shēng)状态，5月PX货源可能趋于(yú)宽(kuān)松。同时，调油需求不及(jí)预期，当前美湾芳烃库存(cún)较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚(yà)价差进(jìn)一步扩大，PX价格或有所承(chéng)压(yā)。PTA在成(chéng)本拖累下价格走(zǒu)势偏(piān)弱。后续(xù)需关注原油价格企稳情(qíng)况及调(diào)油逻辑在(zài)汽(qì)油需求旺(wàng)季是否(fǒu)实质发生。若原油价格(gé)企(qǐ)稳、调油(yóu)需求(qiú)再起，在聚(jù)酯(zhǐ)开工率有改善(shàn)预期的前提(tí)下(xià)，PTA有望出(chū)现(xiàn)阶段性反弹。

　　董丹(dān)丹认为(wèi)，原油下跌和聚酯端开工(gōng)下(xià)滑(huá)的利空可(kě)能会慢慢发(fā)生改变(biàn)，例如5月4日国内开盘后油价(jià)已(yǐ)经(jīng)企稳，5月4日当(dāng)周聚酯下游的织造、加弹开(kāi)工率也出现了周(zhōu)度回升(shēng)的态势。最(zuì)大的(de)利空因素在于(yú)PX与(yǔ)石(shí)脑油(yóu)价差的压缩，目前两(liǎng)者价差仍高达435美元/吨，PX供(gōng)应增加(jiā)将导致(zhì)趋势延(yán)续退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思。从价(jià)格走(zǒu)势看，也很可能演绎出PX、PTA近月合(hé)约跌势开始加(jiā)快，PTA2309合约跌势减缓的(de)走势(shì)。

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