昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(gu定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ó)财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号(hào)。“新美(měi)联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的(de)备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或(huò)将(jiān定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历g)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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