5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能(néng)带(dài)来正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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