A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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