公募基金交(jiāo)易结(jié)算模式(shì)再现创新突破！

　　继过(guò)往较(jiào)为常见的(de)托(tuō)管人结算模式(shì)和券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式之后，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成(chéng)立的博道(dào)盛(shèng)兴(xīng)一年(nián)持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该(gāi)基(jī)金由(yóu)博(bó)道基金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述(shù)ETF将由易方(fāng)达与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业(yè)各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地(dì)的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金公司也(yě)在关(guān)注研究这一新(xīn)的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基(jī)金结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算三(sān)类(lèi)模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方(fāng)资(zī)源，为持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在(zài)公募基(jī)金25年(nián)的(de)历史(shǐ)长河(hé)中，托(tuō)管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式(shì)启(qǐ)动试点，成为基(jī)金公司撬(qiào)动(dòng)券商(shāng)资(zī)源的(de)有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发(fā)展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成(chéng)立(lì)的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金。而目前正(zhèng)在发行(xíng)的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金(jīn)分别由博(bó)道、易方达(dá)两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是(shì)率先有(yǒu)落地(dì)基金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究(jiū)这一新的业务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交易(yì)申报，由托管(guǎn)银行进行结算，在(zài)这种模式(shì)下，资金存放在托管银行的托管账(zhàng)户，无(wú)须银证(zhèng)转账到证券公司。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模(mó)式(shì)的与一般(bān)券结模式(shì)的最大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集中存(cún)放在托(tuō)管银行，在(zài)券商(shāng)开(kāi)立的资金(jīn)账户无需实际上(shàng)的银证转账存入(rù)资(zī)金，每个交易(yì)日基(jī)金公司采用(yòng)申(shēn)报(bào)交易额度(dù)，使用虚头(tóu)寸资金的方(fāng)式进行场(chǎng)内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已申报的交易额度每(měi)日滚动计(jì)算产品(pǐn)资(zī)金账(zhàng)户(hù)虚头(tóu)寸资(zī)金(jīn)余额，以实(shí)现对产品场内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然保留了原先券商(shāng)交易(yì)结算模式的交易前端控制、验资验券的(de)优点(diǎn)，同时资金结算由(yóu)托管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分托管行(xíng)比较(jiào)关注的(de)托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟看(kàn)来(lái)，类QFII结(jié)算模式(shì)，丰富了公募(mù)基(jī)金(jīn)与证券公司结算模式(shì)的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化的需求，也印(yìn)证了券(quàn)商财(cái)富管理转型已经(jīng)进(jìn)入更加(jiā)成熟(shú)和(hé)高(gāo)速发(fā)展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可(kě)以有助于降低运营风险 、提(tí)升效率，促(cù)进(jìn)公(gōng)募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的(de)优质(zhì)交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公(gōng)司的商业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工(gōng)具化配置(zhì)”的(de)趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融(róng)机构为广大投资(zī)人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他(tā)进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算(suàn)资金的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式(shì)的创新点，平安基金(jīn)总结(jié)为三大方面：“一(yī)是虚(xū)头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三(sān)方存(cún)管(guǎn)；二是交易交收(shōu)分离：证券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券；三是日(rì)终资金对(duì)账：实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还(hái)是(shì)比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的(de)结算(suàn)模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注的(de)问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售(shòu)端上(shàng)看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都通过券商完(wán)成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资(zī)端业(yè)务(wù)也是通(tōng)过券商完成，可以全方(fāng)位(wèi)的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证(zhèng)券(quàn)公司(sī)对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控(kòng)异常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募(mù)基金(jīn)管理人而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行(xíng)结算(suàn)模(mó)式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券功能，优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似(shì)与券(quàn)商结算模式(shì)，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率的提升。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)谈了(le)自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类QFII结算(suàn)模式，也有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是，无需(xū)银证(zhèng)转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率(lǜ)有所(suǒ)提升；二是，简化了(le)开户环节，免去了三(sān)方(fāng)存管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与(yǔ)风险控(kòng)制两方(fāng)面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定(dìng)优势(shì)。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账即可调(diào)整场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户环节，免去了(le)三？存管登记确认(rèn)；而(ér)相(xiāng)比(bǐ)托管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端(duān)验资(zī)验券功能，可优化(huà)交易监(jiān)控(kòng)和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下(xià)，产(chǎn)品资金不是集中于原来的证券公司(sī)资金(jīn)账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实(shí)现的方式(shì)是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账的步(bù)骤(zhòu)，解(jiě)决(jué)了(le)普通券结模式下资金分(fēn)散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时间受银(yín)证转账时间范围限(xiàn)制的痛(tòng)点。日常投资(zī)运作过程，减少银(yín)证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)证券(quàn)资金账户开户与(yǔ)银(yín)证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更(gèng)有利于明确(què)各方职责所在，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公(gōng)司(sī)前端验资(zī)验(yàn)券可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人负责交收；日终(zhōng)资金(jīn)对账实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托(tuō)管人系(xì)统对接对账，可(kě)防范(fàn)资(zī)金结算风险。

　　平安(ān)基(jī)金同时(shí)也谈到了ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点不足(zú)之处(chù)：一方面，类似托管人结算模(mó)式(shì)，该模式与托管人结算模式一致，对(duì)投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与(yǔ)保(bǎo)证机制；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券(quàn)商三(sān)方需每(měi)日确立场(chǎng)内/外资(zī)金(jīn)分配比(bǐ)例。取决于投资(zī)组(zǔ)合交易特征，将增加日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基(jī)金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应(yīng)的合作。不(bù)过，参与这(zhè)类业(yè)务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的(de)限制仍(réng)有待解决等问(wèn)题，初期或更(gèng)多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在(zài)公(gōng)司(sī)内部对这一业务进行了探讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并不大。”一家(jiā)基金公司人(rén)士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模式，这一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商双(shuāng)方的销售力度(dù)，同时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时(shí)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示(shì)，关(guān)于类QFII结算模式仍(réng)处于(yú)发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍有待(dài)解决，成为主流结算模式仍不具备条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来，预(yù)计相关金融机构对该模(mó)式会保持高度关注，会(huì)成为选择之一(yī)。

　　平安基金相关(guān)人士更有(yǒu)信(xìn)心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行三方共(gòng)赢(yíng)的(de)模式(shì)，有望成为新的行业发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模式(shì)较传(chuán)统券结模(mó)式、托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式均有比较优(yōu)势；对托管(guǎn)人而言(yán)，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留(liú)存(cún)在托(tuō)管账户，无(wú)需银证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司提高服务机构(gòu)客(kè)户(hù)的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少系统改造，尤其(qí)是(shì)托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券商结算模(mó)式(shì)下(xià)的场(chǎng)内交易前端验资(zī)验券相关(guān)流程(chéng)和业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一些小改动。但券商和托管行的系统改(gǎi)动(dòng)较大，如(rú)在(zài)系统直连、账户管理、场内(nèi)清算、场外清(qīng)算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目(mù)前已经实现的模(mó)式来看，主要是(shì)广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业银行、基金公(gōng)司(sī)三方参与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也有一些银行、券商对(duì)此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此(cǐ)类业务(wù)。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模(mó)式

　　基(jī)金(jīn)行业发(fā)展25年以来，结算(suàn)模(mó)式发生了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞(dàn)生起，采取的(de)就是银(yín)行托管(guǎn)人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目(mù)前公募基金结算的主流模式(shì)。这一(yī)模式(shì)是，基金管理人(rén)租(zū)用券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进(jìn)行资(zī)金(jīn)和(hé)证券的(de)韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随(suí)着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采用了券结(jié)模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模式(shì)也正式进入(rù)了(le)新时(shí)代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关(guān)人士就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每(měi)种结(jié)算模式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动(dòng)各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券(quàn)结模式的持续(xù)推行，尤(yóu)其是(shì)类(lèi)QFII结算模式的创新发展，伴随着权(quán)益市(shì)场行(xíng)情修复(fù)及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，在主(zhǔ)动权益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金等(děng)产(chǎn)品类型(xíng)上，券结(jié)模式将有较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安(ān)基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结算模(mó)式在中小基金公司中更(gèng)加普遍。中小基金相对(duì)来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营销支持难度(dù)较大，券结模式能有效(xiào)推动(dòng)券商和基金(jīn)公司(sī)的合(hé)作关(guān)系(xì)，有助于(yú)中(zhōng)小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结模式保有量会更稳定(dìng)一些，对于(yú)托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也(yě)有一些(xiē)大公司陆续开始试(shì)水韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股，以后会是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的(de)发展，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技术(shù)系(xì)统(tǒng)探索较(jiào)困难”转变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境及需求的(de)匹(pǐ)配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模(mó)式，将基金公司、基(jī)金(jīn)产品与券商(shāng)渠道的(de)中长期利益(yì)深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞(jìng)争格局会发(fā)生(shēng)分化，回归(guī)“买方投(tóu)顾(gù)陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服(fú)务(wù)”的基金公司和证券公司(sī)会受益于(yú)这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股