金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对(duì)实体经济发放(fàng)的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发(fā)放的(de)外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程)减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从(cóng)结构(gòu)上来看，居(jū)民(mín)部(bù)门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可(kě)能是(shì)因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度(dù)和(hé)企业信贷需求(qiú)，而(ér)且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资(zī)产，而非用顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程于消费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流(liú)出(chū)而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地(dì)产(chǎn)销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问题(tí)，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回(huí)流成(chéng)存(cún)款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在(zài)下(xià)季(jì)初发行新的理财产品(pǐn)承(chéng)接(jiē)。因此居民存款在季(jì)末季初常出(chū)现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或(huò)许反(fǎn)映了(le)企业经(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程jīng)营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)居(jū)民存款减少符合季节(jié)性规(guī)律。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般(bān)是(shì)居民存款减少的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似(shì)居民(mín)加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析(xī)认为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少更可能去向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特(tè)征依然明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡(gòng)献了新增(zēng)信贷(dài)的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩。这种结构特(tè)征反(fǎn)映了居民端在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放(fàng)后(hòu)信心仍然(rán)不足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维持(chí)在低位。

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