北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(d一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思ǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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