周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌美国管得了比尔盖茨吗期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票(piào)权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落(luò)。但从长期(qī美国管得了比尔盖茨吗)看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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