上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市(shì)却是个(gè循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼(jiān)具债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市的，其(qí)发(fā)行的(de)可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资(zī)者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益(yì)良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不(bù)少空白和(hé)盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在(zài)交易可(kě)能(néng)、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强对(duì)可(kě)转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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