在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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