5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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