射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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