金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以待。

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