在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普50做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪0指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪kāi)始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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