近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(b女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ào)告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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