在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向n是什么化学元素，n是什么化学元素符号进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，n是什么化学元素，n是什么化学元素符号同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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