A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞>，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。