近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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