近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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