财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大(dà强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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