银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(d手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越来(lái)越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了(le)疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美(měi)国私人(rén)部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西(xī)部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒tā)央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对(duì)粘(zhān)性极强的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数(shù)百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确(què)定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内(nèi)和(hé)海外(wài)出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前(qián)宏观(guān)情(qíng)绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资(zī)金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格(gé)出现(xiàn)回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的(de)。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年(nián)可能不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情(qíng)况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知的(de)风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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