作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油(yóu)价(jià)下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃(rán)料(liào)价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格(gé雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质)波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高(gāo)基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持续(xù)释(shì)放、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的(de)开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归(guī)至正常水平(píng)、整体(tǐ)将雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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